2023-2024年，医药CXO行业在资本寒冬中持续调整，全球投融资放缓、国内创新药企收缩需求的双重压力下，头部企业通过优化业务结构、加速出海布局寻求破局。

业绩大PK

在医药CXO行业风云变幻的当下，不同企业的经营态势呈现出鲜明的分化格局。四大CXO巨头几家欢笑几家愁。

表：2024年四大CXO营收、净利润情况

根据2024年度各家的财务报表显示：

• 药明康德以392.4亿元的营收，同比下降2.73%，剔除特定商业化生产项目同比增长5.2%,占据了国内CXO领域老大的位置，净利润达94.5亿元，同比下滑1.63%。截至2024年末，公司整体活跃客户约 6,000 家，其中全年新增客户约1000家。公司几大版块业务中，化学业务实现收入290.5亿元，测试业务实现收入人民币56.7亿元，生物学业务实现收入人民币 25.4亿元，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，公司整体收入达到人民币415-430亿元。
• 康龙化成营收122.8亿元，在四家企业中处第二位，且与药明康德差距较大，但相比泰格医药和凯莱英则有明显优势，营收同比增长6.39%，康龙化成的业务仍在持续拓展和壮大，但增速处于中间水平，其表现出较为稳健的增长态势。归属净利润17.93亿元，位列第二，净利润率同比提升12.01%，利润率在不断提升中。
• 凯莱英营收58.05亿元，同比下降25.82%，净利润9.49亿元，同比下滑超50%，主要由于以下几个原因导致：

（1）去年同期交付的大订单盈利较高，今年已无相关收入；

（2）新兴业务处于爬坡期，产能利用率相对较低，加上国内市场竞争较为激烈，导致新兴业务毛利率较低；

（3）公司UK Sandwich site下半年投入使用后尚处于爬坡期，波士顿研发中心投入运营尚未完成爬坡；

（4）公司继续保持新技术研发投入和新业务培育，研发费用投入较多。

• 尤其值得注意的是泰格医药营收66.03亿元，同比下降10.58%，净利润4.05亿元，同比下降近80%，公司临床试验相关服务及实验室服务收入32.96亿元，同比增长 5.61%。临床试验技术服务板块毛利润为9.39亿元，同比下滑41%，主要由于2024年国内临床运营业务执行的订单平均单价同比下滑导致。暴跌80%不仅仅是因为上游订单量减价降及临床运营订单取消，还有一部分是因为投资亏损导致。

订单角力，蓄势新局

历史业绩都已过去，无论是营收多少还是净利润高低，如何规划好下一步才是企业发展的未来之路！综合这几家药企的年度报表，其在手订单都呈现了不同程度的增长趋势。

表：2024年四大CXO在手订单情况

药明康德不愧是“一哥”地位，在手订单高达493.1亿元，同比增长将近50%，这是一个非常高速发展的态式，订单规模庞大且增长迅速，显示出其在行业内的强大竞争力和市场需求的旺盛，为未来营收的持续增长提供了有力保障，同时也反映出其作为行业龙头在客户资源、服务能力和市场拓展方面的显著优势。

康龙化成实验室服务新签订单同比增长超过15%，CMC（小分子CDMO）服务新签订单同步增长超过35%，不同业务板块均呈现出良好的增长态势，特别是CMC业务的快速增长，表明公司在小分子药物研发生产领域的竞争力不断提升，市场需求旺盛，有望为公司带来新的业绩增长点，推动整体营收的持续增长。

凯莱英也呈现出其强劲的发展趋势，公司在手订单总额10.52亿美元，折合人民币约76.3亿元，较同期增幅超过20%，在经历了2024年营收下滑后，订单的稳定增长显示出其在小分子CDMO领域的业务有所恢复和改善，高端客户群与新技术驱动的 “漏斗效应” 持续凸显，为未来的业绩增长奠定了基础。

泰格医药的订单储备与增长潜力表现，累积待执行合同金额为157.76亿元，同比增长12.0%，显示公司拥有较为充足的订单储备，为未来营收的稳定增长提供了支撑，但订单增长速度相对较慢，或需要进一步加强市场开拓和业务拓展，以提升订单的增长潜力和市场份额。

寒冬下的效率大PK：药明独秀，三企谋变

尽管医药寒冬，但头部企业的员工人均薪酬与创收能力仍是行业风向标。

表：2024年四大CXO平均薪酬及创收情况

备注：2024年度人均薪酬/人均创收/人均创利数据来自wind；

人均薪酬算法：((应付职工薪酬合计:期末余额-劳务派遣薪酬合计:期末余额)-(应付职工薪酬合计:期初余额劳务派遣薪酬合计:期初余额)+(支付给职工以及为职工支付的现金-劳务派遣薪酬合计:本期增加))/((期初员工总数+期未员工总数)/2)；

人均创收算法：营业总收入/员工人数；

人均创利算法：归属母公司股东的净利润/员工人数

药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药四大巨头的最新年报显示：

药明康德以人均创收99.56万元稳居榜首，其他三家人均创收均在60万元左右，药明的人均创收超过其他三家的30%+。人均创利23.98万元，也是行业领头位置，但其人均薪酬仅26.76万元，并非是行业平均薪酬最高。

泰格医药则以30.27万元的人均薪酬领跑行业，但人均创收64.83万元低于药明，其高人力投入与临床CRO轻资产模式形成鲜明对比。泰格医药人均创收64.83万元，人均创利3.98万元。

康龙化成人均创收57.44万元垫底，人均创利8.39万元，平均薪酬在27.58万元，但通过海外市场拓展和人才扩容（员工总数突破2万人），试图弥补业务结构短板。

凯莱英受新冠订单退潮冲击，人均创收60.5万元，人均创利9.89万元，员工平均薪酬24.37万元，其人均创利在四家企业中居于第二。

员工数统计截止12月31日

结合这四家企业的员工变化及研发人员数量情况，药明康德和凯莱英较上一年度有小规模的裁员情况。而康龙化成和泰格医药在大行情裁员的情况下，反其道而行，在员工数量上有所增加，更值得一提的是康龙化成的研发人员占比将近90%，药明康德也是基于公司战略规划，研发人员数量占比80%以上，都是妥妥的研发大企。无论是“高浓度”研发占比还是人员结构调整都是为了能够应对未来的效率之战和企业发展之战。

参考来源：各公司官网/官方披露

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